Análisis del sofá #18. Incumplimiento de los acreedores: veamos un ejemplo

Una crisis es un momento en el que implícitamente esperamos escuchar algo malo: un banco ha estallado, los precios del arenque han subido, el mercado inmobiliario ha cambiado. En una palabra, hay suficientes hechos y los periodistas empiezan a buscar cosas negativas para confirmar y mostrar la crisis con sus propios ojos. Pero a veces los hechos reales se transforman extrañamente en la mente de los lectores en información completamente diferente, que tiene una relación lejana con la realidad. A veces afecta el desconocimiento del tema, a veces demasiado buen conocimiento. El justo medio en momentos de crisis no siempre es el honor, y quienes se adhieren a él corren el riesgo de ser considerados demasiado cautelosos.

Consideremos tal situación utilizando el ejemplo de la empresa Svyaznoy y la historia que se desarrolla ante nuestros ojos. Si comienza desde la estufa, debe recordar cómo Maxim Nogotkov creó la empresa, la desarrolló y, como resultado, se obtuvo un conjunto completo de empresas, que se denominó "grupo de empresas Svyaznoy". Pero esta historia no es tan interesante, aquellos que lo deseen pueden googlear y encontrar entrevistas detalladas tanto de Maxim como de sus socios. El hecho es que en este momento el grupo de empresas Svyaznoy incluye varias empresas. Se trata tanto de la cadena minorista Svyaznoy como del Svyaznoy Bank, así como de empresas que no son del todo conocidas o que no están asociadas con las principales líneas de negocio, por ejemplo, las joyerías Pandora. Para comprender el panorama general, permítame recordarle que el grupo también incluye la tienda en línea Enter, Svyaznoy Logistics, Svyaznoy Insurance, Svyaznoy Zagruzka, Mobile Telecommunications Service, Explay manufacturer. Es posible que no mencione algunas áreas pequeñas e insignificantes, pero no son muy interesantes en el esquema general de nuestra historia.

Entonces, en el periódico "Kommersant" del 10 de noviembre, hay una nota de que el grupo Onexim notificó al grupo de empresas Svyaznoy sobre el incumplimiento. Puede encontrar la nota aquí en el sitio web de Kommersant.

Espero que leas la nota para no tener que repetirla de nuevo. De hecho, observo que, según Kommersant, la deuda neta del grupo de empresas Svyaznoy con varios bancos es de aproximadamente $ 560 millones. Al mismo tiempo, Onexim no es el principal acreedor, al igual que varios otros bancos mencionados. En el pasado, Onexim intentó ingresar a la gestión de activos de Maxim Nogotkov, pero luego no pudieron ponerse de acuerdo sobre un precio y sobre quién era responsable de qué. Un intento de incumplimiento de un grupo de empresas tiene un significado muy definido, es necesario sacudir la situación, desequilibrar los negocios de un grupo de empresas para tratar de tomar la parte más grande. En cualquier caso, veo toda la situación bajo esta luz. ¿Y sabes por qué?

Echemos un vistazo, por ejemplo, al negocio de joyería de Pandora, que está muy endeudado con Sberbank y su empresa de inversión Sberbank CIB. Según estimaciones del mercado, en mayo de 2014, Maxim Nogotkov vendió un tercio de CJSC Panclub a Sberbank CIB por 4400 millones de rublos y recibió otros 9200 millones de rublos en forma de préstamo de desarrollo. Es poco probable que Onexim pueda afirmar que administra estos activos, esto es extremadamente improbable. Sin conocer la estructura exacta y el tamaño de la deuda, es muy difícil pensar en quién y qué puede recibir al declarar un incumplimiento de las obligaciones del grupo de empresas Svyaznoy. Pero consideremos un escenario hipotético en el que la sociedad gestora del holding entregó partes de sus empresas como garantía de préstamos, a alguien una parte del banco, a alguien una parte de Enter, a alguien otra cosa. En caso de incumplimiento, es decir, la imposibilidad de pagar un préstamo o los intereses de un préstamo, de acuerdo con la ley, puede aparecer un administrador externo en la empresa que considerará escenarios de asignación de activos para satisfacer al máximo a los acreedores. .

Sin saber cómo se ejecutan legalmente los contratos de préstamo del grupo de empresas, es imposible juzgar cuánta influencia puede tener la sociedad gestora sobre todos los negocios, y no sobre aquellos que actuaron como garantía en transacciones específicas. Mi opinión y la experiencia de transacciones similares en Rusia dicen que activos muy específicos, que fueron descritos y evaluados, actuaron como garantía, nadie prometió todo a la vez. Es decir, podrían haber prometido parte del comercio minorista de Svyaznoy, parte de Enter, parte del banco, etc. Por tanto, los acreedores no pueden reclamar por cada uno de los negocios, sino sólo por los individuales. Legalmente, por supuesto, pueden intentar realizar una operación en la que intentarán demostrar que todas las empresas que forman parte del grupo de empresas son responsables. Pero dado que cada uno de ellos tiene su propia estructura de grandes acreedores, será difícil hacerlo. En una colisión frontal entre Onexim y Sberbank, apostaría por Sberbank, tiene muchos más recursos administrativos y, de hecho, todo parece ventajoso para ellos.

Lo primero que hay que entender en esta situación es que el grupo de empresas Svyaznoy tiene acreedores muy diferentes, algunos de ellos son estratégicos, por ejemplo, Sberbank es uno de ellos. Pedir dinero prestado también es un arte, y un gran arte, porque no puede tomarlo de una empresa, caerá en una dependencia directa de ella y allanará el camino para una adquisición hostil en el futuro. Maxim Nogotkov nunca ha tenido una falta de comprensión de cosas tan simples, por lo que la estructura de la deuda es bastante compleja, y lo que se puede estimar a partir de referencias individuales en los últimos años dice una cosa: los acreedores son grandes empresas financieras, a veces compiten directamente en sus nichos. en el mercado. Esto da una cierta garantía de que ninguno de los jugadores podrá aplastar rápidamente al Messenger por sí mismo.

En los últimos años, Maxim Nogotkov ha estado buscando activamente un comprador para el recurso principal: la cadena minorista Svyaznoy. La venta al por menor podría cubrir instantáneamente los problemas con los préstamos y mejorar el negocio al reducir la carga de la deuda. Pero no hubo tal comprador en Rusia, el acuerdo con AFK Sistema fracasó en el último momento debido al arresto del Sr. Yevtushenkov y el caso en torno a Bashneft. De hecho, Maxim Nogotkov resolvió todos los problemas comerciales simultáneamente con esta transacción, pero no sucedió o se congeló por un período indefinido. En esta situación, había muchas personas que querían tratar de morder los activos existentes de Svyaznoy.

Sin duda, el grupo de empresas Svyaznoy tiene una carga de deuda excesiva en cualquier evaluación, pero la pregunta es cómo se distribuye. En algunos activos es mayor que en otros. Y es por eso que la carta de Michael Touch, CEO de Svyaznoy retail, que envió a los socios, no me plantea ninguna pregunta, expone los hechos reales.

En mi nombre, agregaré que, a pesar de todos los rumores, las cuentas minoristas de Svyaznoy con los socios a tiempo y dentro del tiempo especificado en los contratos, es decir, simplemente no hay retrasos en los pagos ni su incumplimiento. No puedo decir nada sobre las otras empresas del grupo, pero todo va bien en el comercio minorista desde este punto de vista.

Ahora veamos qué pueden conseguir los acreedores y cómo pueden mejorar la situación en el grupo de empresas para mejorar el rendimiento del negocio en su conjunto. Uno de los activos más problemáticos fue Enter, este proyecto de inversión apareció como una dirección prometedora que nunca despegó, el monto de las pérdidas mensuales es demasiado grande para seguir desarrollándolo. En mi opinión, es hora de disparar Enter, ya que esto liberará $ 25-30 millones en ganancias directas por año, lo que actualmente cubrirá las pérdidas de la empresa (considere este mi juicio de valor, que se hace a partir de estimaciones aproximadas de lo que está pasando en la empresa).Otro contendiente para la eliminación es Explay, que ya no recibe fondos suficientes para comprar equipos en China, como resultado, gira por sí solo y no tiene ningún impacto negativo en el negocio minorista de Svyaznoy. Pero no genera los ingresos que había en el pasado, cuando Svyaznoy minorista vendía Explay en grandes volúmenes. Hoy en día, es más rentable para los minoristas poner marcas B que no están afiliadas a la empresa, ya que al tener un préstamo de productos básicos de 60 a 120 días, logran vender los productos mucho más rápido y desplazarse por el dinero. 3.219 m2 de Parcela Residencial en Kigali, Ruanda Y no tienes que invertir tu dinero en producción, es decir, los beneficios de terceras empresas son mucho mayores. Por lo tanto, Explay aprenderá a vivir sin el canal Svyaznoy, en el que tenía cierta ventaja, o desempeñará un papel completamente discreto en el mercado. Esto siempre ha sido un defecto en este tipo de empresas.

Si vamos completamente empíricamente, podemos suponer que además de los esfuerzos ya realizados para reducir las operaciones de Svyaznoy, será posible reducir el número de puntos de venta, y esto tendrá un efecto inmediato para la empresa, gratis crear recursos adicionales, permitir el servicio de préstamos, etc. Pero al final conducirá a una disminución en la facturación y, al mismo tiempo, hará caer todo el mercado. Por extraño que parezca, a nadie le interesa esto, el Euroset sufrirá en primer lugar, que también se verá obligado a reducir el número de puntos de venta. El equilibrio existente entre Svyaznoy y Euroset le da al mercado la oportunidad de vivir de manera mesurada, si se viola, es difícil predecir el resultado final de lo que sucederá.

Pero volvamos a la realidad. Es posible que lo dicho anteriormente le pareciera a alguien una letra china, pero para alguien los datos, por el contrario, resultaron insuficientes. Diré esto: no creo que, en la situación actual, el proyecto minorista de Svyaznoy esté siendo atacado por los acreedores. Por el contrario, este activo es el premio por el que lucharán. Además, la lucha se llevará a cabo con el uso de todos los medios y oportunidades, pero es poco probable que llegue a una etapa que pueda caracterizarse con la frase "Así que no te metas con nadie". Con un alto grado de probabilidad, Maxim Nogotkov perderá el control de la empresa de gestión y el proyecto minorista. Es posible que en un futuro próximo esto conduzca a un cambio en una serie de altos directivos en Svyaznoy, la aparición de nuevas caras. Pero es difícil suponer que comenzará una ruptura radical del proyecto minorista.Hoy, este proyecto está haciendo frente a sus tareas dentro del mercado existente y está tratando de exprimirlo al máximo. Además, nadie en el mercado está interesado en la desaparición o un fuerte debilitamiento de Svyaznoy, los principales actores representados por Euroset o los operadores entienden que las historias negativas en torno a Svyaznoy aumentarán instantáneamente el costo de los préstamos para ellos, aumentarán los riesgos y, en última instancia, reducirán la rentabilidad de operaciones. Y simplemente no hay dónde subir los precios minoristas, están en el nivel máximo. En total, incluso si el comercio minorista de Svyaznoy tiene serios problemas, se detendrá. Además, hay que entender que el mismo Sberbank, como uno de los principales acreedores, no estará dispuesto a perder sus miles de millones, por lo que apoyará el proyecto. Por lo tanto, la "conclusión" que escuché de varias personas hoy con respecto y a raíz de la publicación en Kommersant de que Svyaznoy no es un inquilino, está en bancarrota y está más abajo en la lista, no es un hecho de ninguna forma. Las personas mezclan diferentes empresas del grupo en una sola pila, no entienden la estructura de la deuda (no es transparente), no piensan que la fuerza de los acreedores y sus tareas varían mucho. Todo junto nos da una imagen completamente ambigua.

No estoy listo para argumentar que el comercio minorista de Svyaznoy se sentirá muy bien en el futuro previsible. Es posible que la información negativa alrededor de la empresa afecte su posición. Pero específicamente en este momento, definitivamente no vale la pena hablar sobre el hecho de que el comercio minorista de Svyaznoy tiene serios problemas. Los tiene un grupo de empresas, así como negocios bastante específicos, partes de las cuales actúan como garantía para los acreedores. Pero la venta minorista de Svyaznoy se destaca, y esta tormenta bien puede pasarla por alto, ya que los creadores se preocuparon por eso desde el principio. Pero también es casi un hecho consumado que Maxim Nogotkov perderá el control del grupo de empresas. Esto es triste para él, pero la vida de las empresas no se detendrá en esto, sino que continuará.

Análisis del sofá #18. Incumplimiento de los acreedores: veamos un ejemplo

Una crisis es un momento en el que implícitamente esperamos oír algo malo: el banco ha estallado, los precios del arenque han subido, el mercado inmobiliario ha cambiado. En una palabra, hay suficientes hechos y los periodistas empiezan a buscar cosas negativas para confirmar y mostrar la crisis con sus propios ojos. Pero a veces los hechos reales se transforman extrañamente en la mente de los lectores en información completamente diferente, que tiene una relación lejana con la realidad. A veces afecta el desconocimiento del tema, a veces demasiado buen conocimiento. El justo medio en momentos de crisis no siempre es el honor, y quienes se adhieren a él corren el riesgo de ser considerados demasiado cautelosos.

Veamos esta situación utilizando el ejemplo de la empresa Svyaznoy y la historia que se desarrolla ante nuestros ojos. Si comienza desde la estufa, debe recordar cómo Maxim Nogotkov creó la empresa, la desarrolló y, como resultado, se obtuvo un conjunto completo de empresas, que se denominó "grupo de empresas Svyaznoy". Pero esta historia no es tan interesante, aquellos que lo deseen pueden buscar en Google y encontrar entrevistas detalladas tanto de Maxim como de sus asociados. El hecho es que en este momento el grupo de empresas Svyaznoy incluye varias empresas. Se trata tanto de la cadena minorista Svyaznoy como del Svyaznoy Bank, así como de empresas que no son del todo conocidas o que no están asociadas con las principales líneas de negocio, por ejemplo, las joyerías Pandora. Para comprender el panorama general, permítame recordarle que el grupo también incluye la tienda en línea Enter, Svyaznoy Logistics, Svyaznoy Insurance, Svyaznoy Zagruzka, Mobile Telecommunications Service, Explay manufacturer. Es posible que no haya mencionado algunas áreas pequeñas e insignificantes, pero no son muy interesantes en el esquema general de nuestra historia.

Entonces, en el periódico "Kommersant" del 10 de noviembre, hay una nota de que el grupo Onexim notificó al grupo de empresas Svyaznoy sobre el incumplimiento. Puede encontrar la nota aquí en el sitio web de Kommersant.

Espero que leas la nota para no tener que repetirla de nuevo. De hecho, observo que, según Kommersant, la deuda neta del grupo de empresas Svyaznoy con varios bancos es de aproximadamente $ 560 millones. Al mismo tiempo, Onexim no es el principal acreedor, al igual que varios otros bancos mencionados. En el pasado, Onexim intentó ingresar a la gestión de activos de Maxim Nogotkov, pero luego no pudieron ponerse de acuerdo sobre un precio y sobre quién era responsable de qué. Un intento de incumplimiento de un grupo de empresas tiene un significado muy definido, es necesario sacudir la situación, desequilibrar los negocios de un grupo de empresas para tratar de tomar la parte más grande. En cualquier caso, veo toda la situación bajo esta luz. ¿Y sabes por qué?

Echemos un vistazo, por ejemplo, al negocio de joyería de Pandora, que está muy endeudado con Sberbank y su empresa de inversión Sberbank CIB. Según estimaciones del mercado, en mayo de 2014, Maxim Nogotkov vendió un tercio de CJSC Panclub a Sberbank CIB por 4400 millones de rublos y recibió otros 9200 millones de rublos en forma de préstamo de desarrollo. Es poco probable que Onexim pueda afirmar que administra estos activos, esto es extremadamente improbable. Sin conocer la estructura exacta y el tamaño de la deuda, es muy difícil pensar en quién y qué puede recibir al declarar un incumplimiento de las obligaciones del grupo de empresas Svyaznoy. Pero consideremos un escenario hipotético en el que la sociedad gestora del holding entregó partes de sus empresas como garantía de préstamos, a alguien una parte del banco, a alguien una parte de Enter, a alguien otra cosa. En caso de incumplimiento, es decir, la imposibilidad de pagar un préstamo o los intereses de un préstamo, de acuerdo con la ley, puede aparecer un administrador externo en la empresa que considerará escenarios de asignación de activos para satisfacer al máximo a los acreedores. .

Sin saber cómo se ejecutan legalmente los contratos de préstamo del grupo de empresas, es imposible juzgar cuánta influencia puede tener la sociedad gestora sobre todos los negocios, y no sobre aquellos que actuaron como garantía en transacciones específicas. Mi opinión y la experiencia de transacciones similares en Rusia dicen que activos muy específicos, que fueron descritos y evaluados, actuaron como garantía, nadie prometió todo a la vez. Es decir, podrían haber prometido parte del comercio minorista de Svyaznoy, parte de Enter, parte del banco, etc. Por tanto, los acreedores no pueden reclamar por cada uno de los negocios, sino sólo por los individuales. Legalmente, por supuesto, pueden intentar realizar una operación en la que intentarán demostrar que todas las empresas que forman parte del grupo de empresas son responsables. Pero dado que cada uno de ellos tiene su propia estructura de grandes acreedores, será difícil hacerlo. En una colisión frontal entre Onexim y Sberbank, apostaría por Sberbank, tiene muchos más recursos administrativos y, de hecho, todo parece ventajoso para ellos.

Lo primero que hay que entender en esta situación es que el grupo de empresas Svyaznoy tiene acreedores muy diferentes, algunos de ellos son estratégicos, por ejemplo, Sberbank es uno de ellos. Pedir dinero prestado también es un arte, y un gran arte, porque no puede tomarlo de una empresa, caerá en una dependencia directa de ella y allanará el camino para una adquisición hostil en el futuro. Maxim Nogotkov nunca ha tenido una falta de comprensión de cosas tan simples, por lo que la estructura de la deuda es bastante compleja, y lo que se puede estimar a partir de referencias individuales en los últimos años dice una cosa: los acreedores son grandes empresas financieras, a veces compiten directamente en sus nichos. en el mercado. Esto da una cierta garantía de que ninguno de los jugadores podrá aplastar rápidamente al Messenger por sí mismo.

En los últimos años, Maxim Nogotkov ha estado buscando activamente un comprador para el recurso principal: la cadena minorista Svyaznoy. La venta al por menor podría cubrir instantáneamente los problemas con los préstamos y mejorar el negocio al reducir la carga de la deuda. Pero no hubo tal comprador en Rusia, el acuerdo con AFK Sistema fracasó en el último momento debido al arresto del Sr. Yevtushenkov y el caso en torno a Bashneft. De hecho, Maxim Nogotkov resolvió todos los problemas comerciales simultáneamente con esta transacción, pero no sucedió o se congeló por un período indefinido. En esta situación, había bastantes personas que querían tratar de morder los activos existentes de Svyaznoy.

Sin duda, el grupo de empresas Svyaznoy tiene una carga de deuda excesiva en cualquier evaluación, pero la pregunta es cómo se distribuye. En algunos activos es mayor que en otros. Y es por eso que la carta de Michael Touch, CEO de Svyaznoy retail, que envió a los socios, no me plantea ninguna pregunta, expone los hechos reales.

En mi nombre, agregaré que, a pesar de todos los rumores, las cuentas minoristas de Svyaznoy para los socios a tiempo y dentro del tiempo especificado en los contratos, es decir, simplemente no hay demoras en los pagos o su incumplimiento. No puedo decir nada sobre las otras empresas del grupo, pero todo va bien en el comercio minorista desde este punto de vista.

Ahora veamos qué pueden conseguir los acreedores y cómo pueden mejorar la situación en el grupo de empresas para mejorar el rendimiento del negocio en su conjunto. Uno de los activos más problemáticos fue Enter, este proyecto de inversión apareció como una dirección prometedora que nunca despegó, el monto de las pérdidas mensuales es demasiado grande para seguir desarrollándolo. En mi opinión, es hora de disparar Enter, ya que esto liberará $25-30 millones en ganancias directas por año, lo que actualmente cubrirá las pérdidas de la empresa (considere este mi juicio de valor, que se hace a partir de estimaciones aproximadas de lo que está pasando en la empresa).Otro contendiente para la eliminación es Explay, que ya no recibe fondos suficientes para comprar equipos en China, como resultado, gira por sí solo y no tiene ningún impacto negativo en el negocio minorista de Svyaznoy. Pero no genera los ingresos que había en el pasado, cuando Svyaznoy minorista vendía Explay en grandes volúmenes. Hoy en día, es más rentable para los minoristas poner marcas B que no están afiliadas a la empresa, ya que al tener un préstamo de productos básicos de 60 a 120 días, logran vender los productos mucho más rápido y desplazarse por el dinero. 3.219 m2 de Parcela Residencial en Kigali, Ruanda Y no tienes que invertir tu dinero en producción, es decir, los beneficios de terceras empresas son mucho mayores. Por lo tanto, Explay aprenderá a vivir sin el canal Svyaznoy, en el que tenía cierta ventaja, o desempeñará un papel completamente discreto en el mercado. Esto siempre ha sido un defecto en este tipo de empresas.

Si vamos completamente empíricamente, podemos suponer que además de los esfuerzos ya realizados para reducir las operaciones de Svyaznoy, será posible reducir el número de puntos de venta, y esto tendrá un efecto inmediato para la empresa, gratis crear recursos adicionales, permitir el servicio de préstamos, etc. Pero al final conducirá a una disminución en la facturación y, al mismo tiempo, hará caer todo el mercado. Por extraño que parezca, a nadie le interesa esto, el Euroset sufrirá en primer lugar, que también se verá obligado a reducir el número de puntos de venta. El equilibrio existente entre Svyaznoy y Euroset le da al mercado la oportunidad de vivir de manera mesurada, si se viola, es difícil predecir el resultado final de lo que sucederá.

Pero volvamos a la realidad. Es posible que lo dicho anteriormente le pareciera a alguien una letra china, pero para alguien los datos, por el contrario, resultaron insuficientes. Diré esto: no creo que, en la situación actual, el proyecto minorista de Svyaznoy esté siendo atacado por los acreedores. Por el contrario, este activo es el premio por el que lucharán. Además, la lucha se llevará a cabo con el uso de todos los medios y oportunidades, pero es poco probable que llegue a una etapa que pueda caracterizarse con la frase "Así que no te metas con nadie". Con un alto grado de probabilidad, Maxim Nogotkov perderá el control de la empresa de gestión y el proyecto minorista. Es posible que en un futuro próximo esto conduzca a un cambio en una serie de altos directivos en Svyaznoy, la aparición de nuevas caras. Pero es difícil suponer que comenzará una ruptura radical del proyecto minorista.Hoy, este proyecto está haciendo frente a sus tareas dentro del mercado existente y está tratando de exprimirlo al máximo. Además, nadie en el mercado está interesado en la desaparición o un fuerte debilitamiento de Svyaznoy, los principales actores representados por Euroset o los operadores entienden que las historias negativas en torno a Svyaznoy aumentarán instantáneamente el costo de los préstamos para ellos, aumentarán los riesgos y, en última instancia, reducirán la rentabilidad de operaciones. Y simplemente no hay dónde subir los precios minoristas, están en el nivel máximo. En total, incluso si el comercio minorista de Svyaznoy tiene serios problemas, se detendrá. Además, hay que entender que el mismo Sberbank, como uno de los principales acreedores, no estará dispuesto a perder sus miles de millones, por lo que apoyará el proyecto. Por lo tanto, la "conclusión" que escuché de varias personas hoy con respecto y a raíz de la publicación en Kommersant de que Svyaznoy no es un inquilino, está en bancarrota y está más abajo en la lista, no es un hecho de ninguna forma. Las personas mezclan diferentes empresas del grupo en una sola pila, no entienden la estructura de la deuda (no es transparente), no piensan que la fuerza de los acreedores y sus tareas varían mucho. Todo junto nos da una imagen completamente ambigua.

No estoy listo para argumentar que el comercio minorista de Svyaznoy se sentirá muy bien en el futuro previsible. Es posible que la información negativa alrededor de la empresa afecte su posición. Pero específicamente en este momento, definitivamente no vale la pena hablar sobre el hecho de que el comercio minorista de Svyaznoy tiene serios problemas. Los tiene un grupo de empresas, así como negocios bastante específicos, partes de las cuales actúan como garantía para los acreedores. Pero la venta minorista de Svyaznoy se destaca, y esta tormenta bien puede pasarla por alto, ya que los creadores se preocuparon por eso desde el principio. Pero también es casi un hecho consumado que Maxim Nogotkov perderá el control del grupo de empresas. Esto es triste para él, pero la vida de las empresas no se detendrá en esto, sino que continuará.

Análisis del sofá #18. Incumplimiento de los acreedores: veamos un ejemplo

Una crisis es un momento en el que implícitamente esperamos oír algo malo: el banco ha estallado, los precios del arenque han subido, el mercado inmobiliario ha cambiado. En una palabra, hay suficientes hechos y los periodistas empiezan a buscar cosas negativas para confirmar y mostrar la crisis con sus propios ojos. Pero a veces los hechos reales se transforman extrañamente en la mente de los lectores en información completamente diferente, que tiene una relación lejana con la realidad. A veces afecta el desconocimiento del tema, a veces demasiado buen conocimiento. El justo medio en momentos de crisis no siempre es el honor, y quienes se adhieren a él corren el riesgo de ser considerados demasiado cautelosos.

Veamos esta situación utilizando el ejemplo de la empresa Svyaznoy y la historia que se desarrolla ante nuestros ojos. Si comienza desde la estufa, debe recordar cómo Maxim Nogotkov creó la empresa, la desarrolló y, como resultado, se obtuvo un conjunto completo de empresas, que se denominó "grupo de empresas Svyaznoy". Pero esta historia no es tan interesante, aquellos que lo deseen pueden buscar en Google y encontrar entrevistas detalladas tanto de Maxim como de sus asociados. El hecho es que en este momento el grupo de empresas Svyaznoy incluye varias empresas. Se trata tanto de la cadena minorista Svyaznoy como del Svyaznoy Bank, así como de empresas que no son del todo conocidas o que no están asociadas con las principales líneas de negocio, por ejemplo, las joyerías Pandora. Para comprender el panorama general, permítame recordarle que el grupo también incluye la tienda en línea Enter, Svyaznoy Logistics, Svyaznoy Insurance, Svyaznoy Zagruzka, Mobile Telecommunications Service, Explay manufacturer. Es posible que no haya mencionado algunas áreas pequeñas e insignificantes, pero no son muy interesantes en el esquema general de nuestra historia.

Entonces, en el periódico "Kommersant" del 10 de noviembre, hay una nota de que el grupo Onexim notificó al grupo de empresas Svyaznoy sobre el incumplimiento. Puede encontrar la nota aquí en el sitio web de Kommersant.

Espero que leas la nota para no tener que repetirla de nuevo. De hecho, observo que, según Kommersant, la deuda neta del grupo de empresas Svyaznoy con varios bancos es de aproximadamente $ 560 millones. Al mismo tiempo, Onexim no es el principal acreedor, al igual que varios otros bancos mencionados. En el pasado, Onexim intentó ingresar a la gestión de activos de Maxim Nogotkov, pero luego no pudieron ponerse de acuerdo sobre el precio y sobre quién era responsable de qué. Un intento de incumplimiento de un grupo de empresas tiene un significado muy definido, es necesario sacudir la situación, desequilibrar los negocios de un grupo de empresas para tratar de tomar la parte más grande. En cualquier caso, veo toda la situación bajo esta luz. ¿Y sabes por qué?

Echemos un vistazo, por ejemplo, al negocio de joyería de Pandora, que está muy endeudado con Sberbank y su empresa de inversión Sberbank CIB. Según estimaciones del mercado, en mayo de 2014, Maxim Nogotkov vendió un tercio de CJSC Panclub a Sberbank CIB por 4400 millones de rublos y recibió otros 9200 millones de rublos en forma de préstamo de desarrollo. Es poco probable que Onexim pueda afirmar que administra estos activos, esto es extremadamente improbable. Sin conocer la estructura exacta y el tamaño de la deuda, es muy difícil pensar en quién y qué puede recibir al declarar un incumplimiento de las obligaciones del grupo de empresas Svyaznoy. Pero consideremos un escenario hipotético en el que la sociedad gestora del holding entregó partes de sus empresas como garantía de préstamos, a alguien una parte del banco, a alguien una parte de Enter, a alguien otra cosa. En caso de incumplimiento, es decir, la imposibilidad de pagar un préstamo o los intereses de un préstamo, de acuerdo con la ley, puede aparecer un administrador externo en la empresa que considerará escenarios de asignación de activos para satisfacer al máximo a los acreedores. .

Sin saber cómo se ejecutan legalmente los contratos de préstamo del grupo de empresas, es imposible juzgar cuánta influencia puede tener la sociedad gestora sobre todos los negocios, y no sobre aquellos que actuaron como garantía en transacciones específicas. Mi opinión y la experiencia de transacciones similares en Rusia dicen que activos muy específicos, que fueron descritos y evaluados, actuaron como garantía, nadie prometió todo a la vez. Es decir, podrían haber prometido parte del comercio minorista de Svyaznoy, parte de Enter, parte del banco, etc. Por tanto, los acreedores no pueden reclamar por cada uno de los negocios, sino sólo por los individuales. Legalmente, por supuesto, pueden intentar realizar una operación en la que intentarán demostrar que todas las empresas que forman parte del grupo de empresas son responsables. Pero dado que cada uno de ellos tiene su propia estructura de grandes acreedores, será difícil hacerlo. En una colisión frontal entre Onexim y Sberbank, apostaría por Sberbank, tiene muchos más recursos administrativos y, de hecho, todo parece ventajoso para ellos.

Lo primero que hay que entender en esta situación es que el grupo de empresas Svyaznoy tiene acreedores muy diferentes, algunos de ellos son estratégicos, por ejemplo, Sberbank es uno de ellos. Pedir dinero prestado también es un arte, y un gran arte, porque no puede tomarlo de una empresa, caerá en una dependencia directa de ella y allanará el camino para una adquisición hostil en el futuro. Maxim Nogotkov nunca ha tenido una falta de comprensión de cosas tan simples, por lo que la estructura de la deuda es bastante compleja, y lo que se puede estimar a partir de referencias individuales en los últimos años dice una cosa: los acreedores son grandes empresas financieras, a veces compiten directamente en sus nichos. en el mercado. Esto da una cierta garantía de que ninguno de los jugadores podrá aplastar rápidamente al Messenger por sí mismo.

En los últimos años, Maxim Nogotkov ha estado buscando activamente un comprador para el recurso principal: la cadena minorista Svyaznoy. La venta al por menor podría cubrir instantáneamente los problemas con los préstamos y mejorar el negocio al reducir la carga de la deuda. Pero no hubo tal comprador en Rusia, el acuerdo con AFK Sistema fracasó en el último momento debido al arresto del Sr. Yevtushenkov y el caso en torno a Bashneft. De hecho, Maxim Nogotkov resolvió todos los problemas comerciales simultáneamente con esta transacción, pero no sucedió o se congeló por un período indefinido. En esta situación, había muchas personas que querían tratar de morder los activos existentes de Svyaznoy.

Sin duda, el grupo de empresas Svyaznoy tiene una carga de deuda excesiva en cualquier evaluación, pero la pregunta es cómo se distribuye. En algunos activos es mayor que en otros. Y es por eso que la carta de Michael Touch, CEO de Svyaznoy retail, que envió a los socios, no me plantea ninguna pregunta, expone los hechos reales.

En mi nombre, agregaré que, a pesar de todos los rumores, las cuentas minoristas de Svyaznoy con los socios a tiempo y dentro del tiempo especificado en los contratos, es decir, simplemente no hay retrasos en los pagos ni su incumplimiento. No puedo decir nada sobre las otras empresas del grupo, pero todo va bien en el comercio minorista desde este punto de vista.

Ahora veamos qué pueden conseguir los acreedores y cómo pueden mejorar la situación en el grupo de empresas para mejorar el rendimiento del negocio en su conjunto. Uno de los activos más problemáticos fue Enter, este proyecto de inversión apareció como una dirección prometedora que nunca despegó, el monto de las pérdidas mensuales es demasiado grande para seguir desarrollándolo. En mi opinión, es hora de disparar Enter, ya que esto liberará $ 25-30 millones en ganancias directas por año, lo que actualmente cubrirá las pérdidas de la empresa (considere este mi juicio de valor, que se hace a partir de estimaciones aproximadas de lo que está pasando en la empresa).Otro contendiente para la eliminación es Explay, que ya no recibe fondos suficientes para comprar equipos en China, como resultado, gira por sí solo y no tiene ningún impacto negativo en el negocio minorista de Svyaznoy. Pero no genera los ingresos que había en el pasado, cuando Svyaznoy minorista vendía Explay en grandes volúmenes. Hoy en día, es más rentable para los minoristas poner marcas B que no están afiliadas a la empresa, ya que al tener un préstamo de productos básicos de 60 a 120 días, logran vender los productos mucho más rápido y desplazarse por el dinero. 3.219 m2 de Parcela Residencial en Kigali, Ruanda Y no tienes que invertir tu dinero en producción, es decir, los beneficios de terceras empresas son mucho mayores. Por lo tanto, Explay aprenderá a vivir sin el canal Svyaznoy, en el que tenía cierta ventaja, o desempeñará un papel completamente discreto en el mercado. Esto siempre ha sido un defecto en este tipo de empresas.

Si vamos completamente empíricamente, podemos suponer que además de los esfuerzos ya realizados para reducir las operaciones de Svyaznoy, será posible reducir el número de puntos de venta, y esto tendrá un efecto inmediato para la empresa, gratis crear recursos adicionales, permitir el servicio de préstamos, etc. Pero al final conducirá a una disminución en la facturación y, al mismo tiempo, hará caer todo el mercado. Por extraño que parezca, a nadie le interesa esto, el Euroset sufrirá en primer lugar, que también se verá obligado a reducir el número de puntos de venta. El equilibrio existente entre Svyaznoy y Euroset le da al mercado la oportunidad de vivir de manera mesurada, si se viola, es difícil predecir el resultado final de lo que sucederá.

Pero volvamos a la realidad. Es posible que lo dicho anteriormente le pareciera a alguien una letra china, pero para alguien los datos, por el contrario, resultaron insuficientes. Diré esto: no creo que, en la situación actual, el proyecto minorista de Svyaznoy esté siendo atacado por los acreedores. Por el contrario, este activo es el premio por el que lucharán. Además, la lucha se llevará a cabo con el uso de todos los medios y oportunidades, pero es poco probable que llegue a una etapa que pueda caracterizarse con la frase "Así que no te metas con nadie". Con un alto grado de probabilidad, Maxim Nogotkov perderá el control de la empresa de gestión y el proyecto minorista. Es posible que en un futuro próximo esto conduzca a un cambio en una serie de altos directivos en Svyaznoy, la aparición de nuevas caras. Pero es difícil suponer que comenzará una ruptura radical del proyecto minorista.Hoy, este proyecto está haciendo frente a sus tareas dentro del mercado existente y está tratando de exprimirlo al máximo. Además, nadie en el mercado está interesado en la desaparición o un fuerte debilitamiento de Svyaznoy, los principales actores representados por Euroset o los operadores entienden que las historias negativas en torno a Svyaznoy aumentarán instantáneamente el costo de los préstamos para ellos, aumentarán los riesgos y, en última instancia, reducirán la rentabilidad de operaciones. Y simplemente no hay dónde subir los precios minoristas, están en el nivel máximo. En total, incluso si el comercio minorista de Svyaznoy tiene serios problemas, se detendrá. Además, hay que entender que el mismo Sberbank, como uno de los principales acreedores, no estará dispuesto a perder sus miles de millones, por lo que apoyará el proyecto. Por lo tanto, la "conclusión" que escuché de varias personas hoy con respecto y a raíz de la publicación en Kommersant de que Svyaznoy no es un inquilino, está en bancarrota y está más abajo en la lista, no es un hecho de ninguna forma. Las personas mezclan diferentes empresas del grupo en una sola pila, no entienden la estructura de la deuda (no es transparente), no piensan que la fuerza de los acreedores y sus tareas varían mucho. Todo junto nos da una imagen completamente ambigua.

No estoy listo para argumentar que el comercio minorista de Svyaznoy se sentirá muy bien en el futuro previsible. Es posible que la información negativa alrededor de la empresa afecte su posición. Pero específicamente en este momento, definitivamente no vale la pena hablar sobre el hecho de que el comercio minorista de Svyaznoy tiene serios problemas. Los tiene un grupo de empresas, así como negocios bastante específicos, partes de las cuales actúan como garantía para los acreedores. Pero la venta minorista de Svyaznoy se destaca, y esta tormenta bien puede pasarla por alto, ya que los creadores se preocuparon por eso desde el principio. Pero también es casi un hecho consumado que Maxim Nogotkov perderá el control del grupo de empresas. Esto es triste para él, pero la vida de las empresas no se detendrá en esto, sino que continuará.

Análisis del sofá #18. Incumplimiento de los acreedores: veamos un ejemplo

Una crisis es un momento en el que implícitamente esperamos oír algo malo: el banco ha estallado, los precios del arenque han subido, el mercado inmobiliario ha cambiado. En una palabra, hay suficientes hechos y los periodistas empiezan a buscar cosas negativas para confirmar y mostrar la crisis con sus propios ojos. Pero a veces los hechos reales se transforman extrañamente en la mente de los lectores en información completamente diferente, que tiene una relación lejana con la realidad. A veces afecta el desconocimiento del tema, a veces demasiado buen conocimiento. El justo medio en momentos de crisis no siempre es el honor, y quienes se adhieren a él corren el riesgo de ser considerados demasiado cautelosos.

Veamos esta situación utilizando el ejemplo de la empresa Svyaznoy y la historia que se desarrolla ante nuestros ojos. Si comienza desde la estufa, debe recordar cómo Maxim Nogotkov creó la empresa, la desarrolló y, como resultado, se obtuvo un conjunto completo de empresas, que se denominó "grupo de empresas Svyaznoy". Pero esta historia no es tan interesante, aquellos que lo deseen pueden buscar en Google y encontrar entrevistas detalladas tanto de Maxim como de sus asociados. El hecho es que en este momento el grupo de empresas Svyaznoy incluye varias empresas. Se trata tanto de la cadena minorista Svyaznoy como del Svyaznoy Bank, así como de empresas que no son del todo conocidas o que no están asociadas con las principales líneas de negocio, por ejemplo, las joyerías Pandora. Para comprender el panorama general, permítame recordarle que el grupo también incluye la tienda en línea Enter, Svyaznoy Logistics, Svyaznoy Insurance, Svyaznoy Zagruzka, Mobile Telecommunications Service, Explay manufacturer. Es posible que no haya mencionado algunas áreas pequeñas e insignificantes, pero no son muy interesantes en el esquema general de nuestra historia.

Entonces, en el periódico "Kommersant" del 10 de noviembre, hay una nota de que el grupo Onexim notificó al grupo de empresas Svyaznoy sobre el incumplimiento. Puede encontrar la nota aquí en el sitio web de Kommersant.

Espero que leas la nota para no tener que repetirla de nuevo. De hecho, observo que, según Kommersant, la deuda neta del grupo de empresas Svyaznoy con varios bancos es de aproximadamente $ 560 millones. Al mismo tiempo, Onexim no es el principal acreedor, al igual que varios otros bancos mencionados. En el pasado, Onexim intentó ingresar a la gestión de activos de Maxim Nogotkov, pero luego no pudieron ponerse de acuerdo sobre un precio y sobre quién era responsable de qué. Un intento de incumplimiento de un grupo de empresas tiene un significado muy definido, es necesario sacudir la situación, desequilibrar los negocios de un grupo de empresas para tratar de tomar la parte más grande. En cualquier caso, veo toda la situación bajo esta luz. ¿Y sabes por qué?

Echemos un vistazo, por ejemplo, al negocio de joyería de Pandora, que está muy endeudado con Sberbank y su empresa de inversión Sberbank CIB. Según estimaciones del mercado, en mayo de 2014, Maxim Nogotkov vendió un tercio de CJSC Panclub a Sberbank CIB por 4400 millones de rublos y recibió otros 9200 millones de rublos en forma de préstamo de desarrollo. Es poco probable que Onexim pueda afirmar que administra estos activos, esto es extremadamente improbable. Sin conocer la estructura exacta y el tamaño de la deuda, es muy difícil pensar en quién y qué puede recibir al declarar un incumplimiento de las obligaciones del grupo de empresas Svyaznoy.Pero consideremos un escenario hipotético en el que la sociedad gestora del holding entregó partes de sus empresas como garantía de préstamos, a alguien una parte del banco, a alguien una parte de Enter, a alguien otra cosa. En caso de incumplimiento, es decir, la imposibilidad de pagar un préstamo o los intereses de un préstamo, de acuerdo con la ley, puede aparecer un administrador externo en la empresa que considerará escenarios de asignación de activos para satisfacer al máximo a los acreedores. .

Sin saber cómo se ejecutan legalmente los contratos de préstamo del grupo de empresas, es imposible juzgar cuánta influencia puede tener la sociedad gestora sobre todos los negocios, y no sobre aquellos que actuaron como garantía en transacciones específicas. Mi opinión y la experiencia de transacciones similares en Rusia dicen que activos muy específicos, que fueron descritos y evaluados, actuaron como garantía, nadie prometió todo a la vez. Es decir, podrían haber prometido parte del comercio minorista de Svyaznoy, parte de Enter, parte del banco, etc. Por tanto, los acreedores no pueden reclamar por cada uno de los negocios, sino sólo por los individuales. Legalmente, por supuesto, pueden intentar realizar una operación en la que intentarán demostrar que todas las empresas que forman parte del grupo de empresas son responsables. Pero dado que cada uno de ellos tiene su propia estructura de grandes acreedores, será difícil hacerlo. En una colisión frontal entre Onexim y Sberbank, apostaría por Sberbank, tiene muchos más recursos administrativos y, de hecho, todo parece ventajoso para ellos.

Lo primero que hay que entender en esta situación es que el grupo de empresas Svyaznoy tiene acreedores muy diferentes, algunos de ellos son estratégicos, por ejemplo, Sberbank es uno de ellos. Pedir dinero prestado también es un arte, y un gran arte, porque no puede tomarlo de una empresa, caerá en una dependencia directa de ella y allanará el camino para una adquisición hostil en el futuro. Maxim Nogotkov nunca ha tenido una falta de comprensión de cosas tan simples, por lo que la estructura de la deuda es bastante compleja, y lo que se puede estimar a partir de referencias individuales en los últimos años dice una cosa: los acreedores son grandes empresas financieras, a veces compiten directamente en sus nichos. en el mercado. Esto da una cierta garantía de que ninguno de los jugadores podrá aplastar rápidamente al Messenger por sí mismo.

En los últimos años, Maxim Nogotkov ha estado buscando activamente un comprador para el recurso principal: la cadena minorista Svyaznoy. La venta al por menor podría cubrir instantáneamente los problemas con los préstamos y mejorar el negocio al reducir la carga de la deuda. Pero no hubo tal comprador en Rusia, el acuerdo con AFK Sistema fracasó en el último momento debido al arresto del Sr. Yevtushenkov y el caso en torno a Bashneft. De hecho, Maxim Nogotkov resolvió todos los problemas comerciales simultáneamente con esta transacción, pero no sucedió o se congeló por un período indefinido. En esta situación, había bastantes personas que querían tratar de morder los activos existentes de Svyaznoy.

Sin duda, el grupo de empresas Svyaznoy tiene una carga de deuda excesiva en cualquier evaluación, pero la pregunta es cómo se distribuye. En algunos activos es mayor que en otros. Y es por eso que la carta de Michael Touch, CEO de Svyaznoy retail, que envió a los socios, no me plantea ninguna pregunta, expone los hechos reales.

En mi nombre, agregaré que, a pesar de todos los rumores, las cuentas minoristas de Svyaznoy para los socios a tiempo y dentro del tiempo especificado en los contratos, es decir, simplemente no hay demoras en los pagos o su incumplimiento. No puedo decir nada sobre las otras empresas del grupo, pero todo va bien en el comercio minorista desde este punto de vista.

Ahora veamos qué pueden conseguir los acreedores y cómo pueden mejorar la situación en el grupo de empresas para mejorar el rendimiento del negocio en su conjunto. Uno de los activos más problemáticos fue Enter, este proyecto de inversión apareció como una dirección prometedora que nunca despegó, el monto de las pérdidas mensuales es demasiado grande para seguir desarrollándolo. En mi opinión, es hora de disparar Enter, ya que esto liberará $25-30 millones en ganancias directas por año, lo que actualmente cubrirá las pérdidas de la empresa (considere este mi juicio de valor, que se hace a partir de estimaciones aproximadas de lo que está pasando en la empresa). Otro contendiente para la eliminación es Explay, que ya no recibe fondos suficientes para comprar equipos en China, como resultado, gira por sí solo y no tiene ningún impacto negativo en el negocio minorista de Svyaznoy.Pero no genera los ingresos que había en el pasado, cuando Svyaznoy minorista vendía Explay en grandes volúmenes. Hoy en día, es más rentable para los minoristas poner marcas B que no están afiliadas a la empresa, ya que al tener un préstamo de productos básicos de 60 a 120 días, logran vender los productos mucho más rápido y desplazarse por el dinero. 3.219 m2 de Parcela Residencial en Kigali, Ruanda Y no tienes que invertir tu dinero en producción, lo que significa que los beneficios de terceras empresas son mucho mayores. Por lo tanto, Explay aprenderá a vivir sin el canal Svyaznoy, en el que tenía cierta ventaja, o desempeñará un papel completamente discreto en el mercado. Esto siempre ha sido un defecto en este tipo de empresas.

Ahora veamos qué pueden obtener los prestamistas y cómo pueden mejorar la situación en el grupo de empresas para mejorar el rendimiento del negocio en su conjunto. Uno de los activos más problemáticos fue Enter, este proyecto de inversión apareció como una dirección prometedora que nunca despegó, el monto de las pérdidas mensuales es demasiado grande para seguir desarrollándolo. En mi opinión, es hora de disparar Enter, ya que esto liberará $25-30 millones en ganancias directas por año, lo que actualmente cubrirá las pérdidas de la empresa (considere este mi juicio de valor, que se hace a partir de estimaciones aproximadas de lo que está pasando en la empresa). Otro contendiente para la eliminación es Explay, que ya no recibe fondos suficientes para comprar equipos en China, como resultado, gira por sí solo y no tiene ningún impacto negativo en el negocio minorista de Svyaznoy. Pero no genera los ingresos que había en el pasado, cuando Svyaznoy minorista vendía Explay en grandes volúmenes. Hoy en día, es más rentable para los minoristas poner marcas B que no están afiliadas a la empresa, ya que al tener un préstamo de productos básicos de 60 a 120 días, logran vender los productos mucho más rápido y desplazarse por el dinero. 3.219 m² de terreno residencial en Kigali, Ruanda 3.219 m2 de terreno residencial en Kigali, Ruanda Y no hay necesidad de invertir su dinero en la producción, es decir, los beneficios de las empresas de terceros son mucho mayores. Por lo tanto, Explay aprenderá a vivir sin el canal Svyaznoy, en el que tenía cierta ventaja, o desempeñará un papel completamente discreto en el mercado. Esta siempre ha sido la desventaja de estas empresas.

Si vamos completamente empíricamente, podemos suponer que además de los esfuerzos ya realizados para reducir las operaciones de Svyaznoy, será posible reducir el número de puntos de venta, y esto tendrá un efecto inmediato para la empresa, gratis crear recursos adicionales, permitir el servicio de préstamos, etc. Pero al final conducirá a una disminución en la facturación y, al mismo tiempo, hará caer todo el mercado. Por extraño que parezca, a nadie le interesa esto, el Euroset sufrirá en primer lugar, que también se verá obligado a reducir el número de puntos de venta. El equilibrio existente entre Svyaznoy y Euroset le da al mercado la oportunidad de vivir de manera mesurada, si se viola, es difícil predecir el resultado final de lo que sucederá.

Pero volvamos a la realidad. Es posible que lo dicho anteriormente le pareciera a alguien una letra china, pero para alguien los datos, por el contrario, resultaron insuficientes. Diré esto: no creo que, en la situación actual, el proyecto minorista de Svyaznoy esté siendo atacado por los acreedores. Por el contrario, este activo es el premio por el que lucharán. Además, la lucha se llevará a cabo con el uso de todos los medios y oportunidades, pero es poco probable que llegue a una etapa que pueda caracterizarse con la frase "Así que no te metas con nadie". Con un alto grado de probabilidad, Maxim Nogotkov perderá el control de la empresa de gestión y el proyecto minorista. Es posible que en un futuro próximo esto conduzca a un cambio en una serie de altos directivos en Svyaznoy, la aparición de nuevas caras. Pero es difícil suponer que comenzará una ruptura radical del proyecto minorista. Hoy, este proyecto está haciendo frente a sus tareas dentro del mercado existente y está tratando de exprimirlo al máximo. Además, nadie en el mercado está interesado en la desaparición o un fuerte debilitamiento de Svyaznoy, los principales actores representados por Euroset o los operadores entienden que las historias negativas en torno a Svyaznoy aumentarán instantáneamente el costo de los préstamos para ellos, aumentarán los riesgos y, en última instancia, reducirán la rentabilidad de operaciones. Y simplemente no hay dónde subir los precios minoristas, están en el nivel máximo. En total, incluso si el comercio minorista de Svyaznoy tiene serios problemas, se detendrá. Además, hay que entender que el mismo Sberbank, como uno de los principales acreedores, no estará dispuesto a perder sus miles de millones, por lo que apoyará el proyecto. Por lo tanto, la "conclusión" que escuché de varias personas hoy con respecto y a raíz de la publicación en Kommersant de que Svyaznoy no es un inquilino, está en bancarrota y está más abajo en la lista, no es un hecho de ninguna forma. Las personas mezclan diferentes empresas del grupo en una sola pila, no entienden la estructura de la deuda (no es transparente), no piensan que la fuerza de los acreedores y sus tareas varían mucho. Todo junto nos da una imagen completamente ambigua.

No estoy listo para argumentar que el comercio minorista de Svyaznoy se sentirá muy bien en el futuro previsible. Es posible que la información negativa alrededor de la empresa afecte su posición. Pero específicamente en este momento, definitivamente no vale la pena hablar sobre el hecho de que el comercio minorista de Svyaznoy tiene serios problemas. Los tiene un grupo de empresas, así como negocios bastante específicos, partes de las cuales actúan como garantía para los acreedores. Pero la venta minorista de Svyaznoy se destaca, y esta tormenta bien puede pasarla por alto, ya que los creadores se preocuparon por eso desde el principio. Pero también es casi un hecho consumado que Maxim Nogotkov perderá el control del grupo de empresas. Esto es triste para él, pero la vida de las empresas no se detendrá en esto, sino que continuará.